业绩大涨，市值不涨？中信证券重回净利榜首，前三季度5家券商净利超百亿

10月31日，上市券商三季报均完成披露，券商行业整体业绩表现十分亮眼。

在市场行情的助推下，A股上市券商业绩喜人。在市场环境回暖下，头部公司多项业务增长明显。值得一提的是，在头部券商中，完成并购整合的国泰海通前三季度营收同比增长101.60%，归母净利润同比增长131.80%，整合之后带来业绩大幅增长。

除国泰海通外，多家完成并购整合的券商也实现业绩大幅增长。国联民生今年前三季度营收和归母净利润成倍增长。从业务端来看，前三季度在行情助推下，券商经纪业务增长明显。经过整合，并购券商国联民生、国泰海通、国信证券等公司前三季度的经纪业务增幅均位于上市券商前列，整合后业务的联动效应逐步凸显。

中信证券最赚钱，国泰海通退居第二

从盈利能力来看，“全能选手”中信证券重回行业领头羊的位置，前三季度归母净利润为231.59亿元，在一众上市券商排名第一，不过完成并购整合的国泰海通也迎头直追，与中信证券前三季度归母净利润差距仅10亿元左右。

回顾2025年中报期，国泰海通曾在归母净利润上超越中信，主要原因是由于此前并购产生的90亿元负商誉，短期提振公司业绩。基于此，上半年国泰海通归母净利润为157.37亿元，中信证券则为137.19亿元。

第三季度，随着市场热度渐起，中信证券的业绩同样大幅增长。中信证券在第三季度实现营业收入227.75亿元，同比增长55.71%；实现归母净利润94.40亿元，同比增长51.54%，较上半年增幅再度提升。

回顾其中报，中信证券上半年实现营收330.39亿元，同比增长20.44%；归母净利润137.19亿元，同比增长29.80%，已经实现营收、归母净利润双位数增长。

国泰海通同样增长趋势不减，据其三季报，2025年第三季度，国泰海通营收为220.19亿元，同比增长136%；归母净利润为63.37亿元，同比增长40.60%。

整合对于国泰海通来说，助力其实力大增。如果计算其2025年前三季度的营收和归母净利润，则会发现较整合前均翻倍增长。今年前三季度，国泰海通营收为458.92亿元，同比增长101.60%；净利润为220.74亿元，同比增长131.80%。

从行业整体情况来看，A股上市券商今年前三季度都实现盈利。其中，今年前三季度归母净利润超百亿的公司有5家，分别是:中信证券、国泰海通、华泰证券、中国银河和广发证券；而去年前三季度归母净利润超百亿的券商仅有中信证券和国泰海通。

归母净利润在5亿元以下的上市券商有8家，在2亿元以下的仅有2家。而去年同期，则有2家券商亏损，天风证券2024年前三季度亏超5亿元。

并购券商大放异彩，国联民生业绩大幅增长

2025年多家并购落地的券商，业务整合均步入新阶段，释放业绩增长潜力。国联民生作为并购落地初期被市场强烈看好的标的之一，今年也迎来了收获的季节。

早在上半年，国联民生的归母净利润增长同比已超10倍。在此基础上，前三季度公司营收和归母净利润大幅增长。今年前三季度，国联民生营业收入为60.38亿元，同比增长201.17%，归母净利润为17.63亿元，同比增长345.30%。

对此，国联民生的财报中指出，2025年1至9月，公司主动把握市场机遇，持续推进各项业务发展，经营业绩大幅提升；同时，公司将民生证券纳入财务报表合并范围，业绩增长的主要原因是证券投资、经纪业务、投资银行业务等业务同比增长。

受市场交投热度提升，多家公司经纪业务手续费净收入大幅增长，贡献业绩的增长“大头”。

据Wind数据统计，前三季度经纪业务净收入有2家破百亿，分别是:中信证券109.39亿元和国泰海通108.14亿元，断层领先其他公司。

前三季度经纪业务净收入排名前十的券商中，有7家券商经纪业务净收入超60亿元，依次为广发证券、招商证券、华泰证券、国信证券和中国银河，中信建投超过50亿元，而中金公司和申万宏源在40亿元左右。

国联民生能取得较大的业绩增长，也得益于经纪业务净收入的大幅增加。前三季度，国联民生该项收入较去年同期增长接近4倍，2025年前三季度其经纪业务净收入达15.56亿元，去年同期仅3.98亿元。

据时代财经统计，前三季度经纪业务净收入实现翻倍增长的券商有3家，分别为国联民生、国泰海通和国信证券，3家公司该项业务收入同比分别增长293.05%、142.80%和109.30%。

国泰海通由于系头部券商整合，经业务整合后资产实力大幅增长在情理之中，但国信证券拿下规模不大的万和证券后，该项收入也实现大幅增长。

尽管业绩亮眼，但从总市值来看，券商增长仍有空间。

截至2025年10月31日收盘，中信证券、东方财富仍旧维持行业头部水准，总市值分别是4355亿元和4051亿元，均在4000亿元往上，国泰海通市值在3000亿元梯队，紧随其后。从全行业来看，总市值破千亿的有11家。

而2024年同期，并无4000亿元市值的券商，头部中信证券总市值3948亿元，东方财富以3661亿元位列第二。除国泰海通因资产整合后总市值大增外，中信建投较上年同期仅微增125亿元，招商证券总市值还较上年同期下滑百亿左右。