互换通拟扩围履约抵押品进一步支持国际投资者参与中国债券市场

债券市场开放传来最新消息。7月9日，债券通公司举行“债券通周年论坛2024”。论坛上，内地与香港两地监管机构以及市场参与者，共同展望债市开放的“下一站”，以及互联互通机制的新动作。

“我们将与香港方面共同做好筹备工作，推动北向通债券缴纳互换通保证金业务尽快上线。”中国人民银行金融市场司副司长江会芬在论坛上预告，将启动支持境外机构使用债券通北向债券缴纳互换通保证金业务。

这是互换通机制的最新优化措施。作为连接香港与内地银行间利率互换市场的互联互通机制，互换通自2023年5月推出以来运作平稳，交易量稳定增长，为两地金融市场增添了活力。

截至2024年5月末，共有61家境外机构参与北向互换通。今年5月，互换通日均成交额达200亿元人民币，较2023年5月的约30亿元人民币有大幅增加。

上海证券报记者了解到，最新优化措施一方面将为北向互换通投资者提供更多非现金抵押品的选择，有助于提升资金使用效率，另一方面能够盘活境外机构持有的境内人民币债券，提升人民币债券吸引力。

“支持投资者使用债券通下的国债和政策性金融债作为互换通业务的履约抵押品，能让投资者有更多非现金抵押品的选择。”香港金融管理局总裁余伟文表示，这一方面可以节约现金占用成本，另一方面能有效盘活境外投资者的在岸债券持仓，提升其持债意愿。

“这项优化措施将增强债券通和互换通之间的协同效应，并有助于进一步支持国际投资者参与中国债券市场。”香港交易所市场联席主管苏盈盈称，香港交易所将积极探索扩大在岸债券作为香港交易所市场抵押品的适用范围，促进中国金融市场的持续开放，推动人民币国际化进程。

香港交易所当日发表声明称，欢迎中国人民银行宣布支持境外投资者使用债券通持仓中的在岸国债和政策性金融债作为北向互换通的履约抵押品。香港交易所旗下的香港场外结算公司将接受此类债券作为互换通的履约抵押品，期望在今年年底前落实。

回顾来看，债券通上线7年来，互联互通机制不断完善，中国债券市场快速发展。尤其是互换通等创新举措成功上线，持续提升内地与香港互联互通水平，不断扩大中国金融市场高水平对外开放。

德意志银行宏观及新兴市场业务中国区销售总监陶冶青对记者表示:“历经7年的发展，债券通机制已发展为境外投资者布局中国银行间债券市场的重要渠道，无论是运行效率、便利化机制还是国际化程度均有大幅提升。尤其是过去一年多来，在债券通现券交易基础上引入了北向互换通衍生品交易，通过利率互换这一国际常用工具，为境外投资者提供了有效的利率对冲选择，有助于中国债券交易策略与全球的进一步接轨。”

她表示:“期待未来能有更多如国债期货，以及通过主回购协议开展银行间债券回购等进一步开放措施的落地，在满足境外投资者多样化交易策略需求的同时，进一步促进内地与香港金融市场的紧密融合。”

本次论坛也释放出债市开放持续深化的强有力信号。江会芬表示，中国人民银行正在积极研究推进债券市场对外开放，提升跨境投融资便利化水平的优化措施。后续将稳妥有序推进境内外基础设施、托管行之间的联通合作，推动基础设施跨境监管资质互认。同时，完善境外投资者流动性管理和风险对冲工具，丰富利率汇率等衍生工具，探索拓展将人民币债券作为离岸合格担保品的机制。此外，降低境外投资者入市投资成本，与财政部共同研究完善面向境外投资者的免税政策安排，为境外投资者提供更加友好便利的投资环境。

余伟文也表示，目前香港金管局与中国人民银行后续还将进一步开放境外机构投资者参与境内债券回购业务，同时丰富北向通投资者的风险管理工具，进一步与国际市场接轨。